精选文章 四连涨!海尔智家这波私有化还有多大想象空间?

四连涨!海尔智家这波私有化还有多大想象空间?

作者:螳螂财经 时间: 2020-08-05 05:07:21
螳螂财经 2020-08-05 05:07:21

四连涨!海尔智家这波私有化还有多大想象空间?1

文|易牟

来源 | 螳螂财经(ID:TanglangFin)

四连涨!受海尔智家(600690.SH)私有化海尔电器(01169.HK)消息影响,海尔智家连续两个交易日涨停后,又接连两日上攻,股价盘中最高达22.54元,创下今年新高。

四连涨!海尔智家这波私有化还有多大想象空间?2

截至8月5日收盘,海尔智家主力资金净流入3.68亿元,连续5日净流入12.96亿元,后续上涨势头强劲。

毫无疑问,在投资者的眼中,不管是短期还是中长期,海尔智家私有化实现家电业务的整合,都在释放出一系列具有十分积极意义的信号。

我们更要思考的是,四连涨之后,海尔智家还有多大的想象空间?

整装上阵,私有化是必然之举

我们都知道,海尔智家作为“三大白”之一,营收规模已经达到2000亿以上,并且连续11年蝉联全球大型家用电器品牌零售量NO.1。在传统家电领域,海尔智家有着良好的用户口碑和引领的市场份额,冰洗更是一家独大。

但是,市场的诡谲之处也在于此,二级市场对此似乎并不买账,优势没有在估值上体现出来:海尔智家的市值与其行业地位出现了悖离。2016年之后,在美的和格力市值快速上涨的情况下,海尔智家市值却出现了偏差。

一方面,美的集团利益机制和战略清晰,无论是大股东、核心高管、中层管理层,都依赖于美的集团这一唯一平台变现,利益高度统一。就连小天鹅在退市之前,高管激励也统一通过美的集团的股票进行。

而格力的溢价来自于高分红与混改事件,导致董明珠每年签下的分红方案,都是家电行业的一个风向标,2019年随着混改的推进,引入了社会资本,成为国企改革的一个标杆,也由此获得了系统上的提升。

这些举措,都让美的和格力获得了巨大的市场溢价。

但是,海尔智家却因为自身复杂的股权和业务结构,不同的报表口径(A股和H股的巨大差异)以及并表范围(不断的并购),加大了投资者对其价值理解的难度,公司大股东、高管、中层管理等利益也分属于不同的上市平台,这导致海尔智家长期在估值上不占优势。

需注意的是,海尔智家这次私有化,也仅仅是将家电业务板块进行整合。所以私有化后海尔智家仍然叫“海尔智家”,而非“海尔集团”,这也是为什么不能拿海尔智家跟美的、格力进行市值对比的原因,毕竟海尔智家仅是海尔集团的家电业务板块。

另一方面,海尔双上市架构影响了净利润,增加了公司的成本。

海尔电器是被海尔智家持股45.9%的H股子公司,负责的是国内洗衣机、热水器、净水器的制造以及内销渠道分销业务,其余的则是归海尔智家。

这就相当于,一类业务在同一公司中,却有两个主体经营。复杂的股权架构的设立,导致海尔智家过往经营中一致性受到钳制,经营和利益不太协调,这主要体现在三个方面:

第一,海尔智家的股东无法完全分享洗衣机、热水器这两部分优质资产的利润与现金流回报,影响分红率。

第二,复杂的内部交易结算也让股东利益不一致。例如KA销售由海尔智家负责财务结算,自有渠道(专卖店)则由海尔电器负责,物流业务在海尔电器旗下,导致公司需要平衡各个平台的股东利益。

第三,交叉和重叠现象导致经营效率低下。两个平台拥有各自管理团队,存在一些管理职能重叠或权限冲突问题,在经营层面上极其拖慢了经营效率,钳制了公司的发展。

综合来看,双架构限制了海尔进一步降本增效和治理,私有化之后将解决过去公司治理层面的诸多弊端,A/H上市主体都有合并的诉求。

掐准时机,海尔智家顺势而为

前面我们也说了,双架构的弊端由来已久,那么海尔智家为什么会在这个时候,进行私有化操作?

一般来说,大公司的重大改革事项,主要考虑三个因素:现有业务的情况、中期阻力和动力、长期目标。

2020年,海尔智家第一季度在疫情影响之下,综合市场份额反而提升4.4个百分点,多个分类占据市场第一,说明其市场地位稳固,在传统的家电领域上开疆拓土基本完毕。

这正是顺势而为、修炼内功的好时候。

随着地产周期波动趋弱,粗放式的B端营销被高效零售取代是一个大趋势,海尔智家正好可以借此机会,利用全球顶级制造研发优势,在下游率先建立贯通的物流和数据系统,用数字化布局零售管理和渠道赋能体系,也是强化“制造+ 零售”两端优势的最佳时机,并由此形成了强大的产品+渠道的底层能力。

在产品端,新的趋势也愈发明显,随着物联网、大数据、云计算、人工智能等技术的发展,行业逐步呈现出“电器→网器→场景→生态”的演变趋势,最终产品被场景替代,行业被生态覆盖。

2019年,青岛海尔改名“海尔智家”,已经进一步明确品牌定位,以示决心。

此后,海尔智家一直聚焦于AI+IoT能力建设,打造智家体验云,上线了海尔智家APP,在“体验云”赋能下,2019年海尔智家衍生出的生态收入达48亿元,同比增长68%,场景月活量增长142%,成套销售占比达27.48%。

这说明,海尔智家以成套智慧家庭落地的智家体验云战略是成功的。

2020年,是该战略的关键一年,将分属于海尔智家及海尔电器两个公司的单品融合,进一步深化跨品类、全流程的整合协同,共享智慧家庭业务发展平台,在物联网智慧家庭时代,放大战略价值。

从另一个角度讲,疫情导致全球贸易环境恶化,在此之际推动内部架构变动,将是一个难得的窗口,可借助海尔智家全球布局加速现有洗衣机、热水器及净水器业务的海外发展,解决本土与海外处于不同公司业务范围的制约。

这将更有利于轻装上阵,增加全球的协同效应,实现公司治理、运营效率、盈利能力、员工激励、战略协同等全方面优化。

只需一步战略,带来的好处却是绝大的。

私有化后,海尔智家开启跃升之路

有瑕疵,就解决,有潜力,就挖掘。

从破除积弊,轻装上阵来看,海尔智家通过这一次私有化,获得了巨大的企业发展空间,极有可能从此开始一个巨大跃升。

短期来看,随着港A两地融合的深化,上市公司的融资环境早已得到全面改善,如果采用“H上市加现金费用”模式,海尔智家能够以更大的上市主体融资,由于体量变大,将获得更稳妥的风险溢价。

而且,两个资本平台财务效率的提升,可以将海尔电器账面富余现金资产用于海尔智家的发展,缓解海尔智家在并购扩张中的债务压力,降低对外部容易的依赖,使得股东权益得到更好的保障。

中长期来看,海尔电器和海尔智家的股东都将受益。

对于海尔电器的原股东来说,持有的海尔智家进化成了更全品类的大白电平台,获得更高的运营效率,在未来存量市场的竞争中更占优势。

对于海尔智家的股东来说,本次交易完成后,随着资金管理及运营效率提高,海尔智家计划于三年内以归属于母公司普通股股东的净利润为基础,将其股息支付率增加至40%,较之前的30%有显著提升,极大提高了股东回报。

另外,根据光大证券的一系列测算,认为从价值链条来看,两个平台统一之后,海尔智家的费用率将得到2%~3%左右的优化空间。

结语

总体而言,将海尔电器私有化的海尔智家,已经能够初步理顺利益,将激励机制变得更加灵活,改革红利已经真正现象。

这样层层相扣,兼顾各方利益与战略的方案,也减少了内部摩擦和架构改革阻力,助力海尔智家站稳物联网智能家居时代的风口。

无论外界如何变化,打铁已经自身硬。

欢迎来到财经爱好者聚集地,同好共同交流请添加微信:tanglangcaijing01

此内容为【螳螂财经】原创,

仅代表个人观点,未经授权,任何人不得以任何方式使用,包括转载、摘编、复制或建立镜像。

部分图片来自网络,且未核实版权归属,不作为商业用途,如有侵犯,请作者与我们联系。

螳螂财经(微信ID:TanglangFin):

•泛财经新媒体。

•微信十万+曝文《“维密秀”被谁杀死了?》等的创作者;

•重点关注:新商业(含直播、短视频等大文娱)、新营销、新消费(含新零售)、上市公司、新金融(含金融科技)、区块链等领域。

勿删,copyright占位
分享文章到微博
分享文章到朋友圈

上一篇:安卓Jar和Aar的区别以及更新UI的几种方式

下一篇:Swagger的使用及注解说明

您可能感兴趣

  • MySQL 精华总结(收藏版)

    一、MySQL架构 和其它数据库相比,MySQL有点与众不同,它的架构可以在多种不同场景中应用并发挥良好作用。主要体现在存储引擎的架构上,插件式的存储引擎架构将查询处理和其它的系统任务以及数据的存储提取相分离。这种架构可以根据业务的需求和实际需要选择合适的存储引擎。 连接层:最上层是一些客户端和连接服务。主要完成一些类似于连接处理、授权认证、及相关的安全方案。在该层上引入了线程池的概念,为通...

  • 狂砸209亿美元筹码,ADI能否挑战德州仪器的“铁王座”?

    经济动荡时刻最适合干什么?当然是趁打折抄底了。 最近半导体行业似乎都掌握了这一省钱技能,接连传出大宗并购消息。 当大家都好奇软银会以多少钱卖掉320亿美元买来的ARM时,美国半导体制造商Analog Devices Inc(ADI)抢先以209亿美元的筹码,拿下了竞争对手Maxim Integrated Products(Maxim美信),夺得今年美国最大的并购金主(截至目前)。 ADI和美...

  • 点评:获ICRA认知机器人技术最佳论文奖,机器人可通过机器学习更快找到物体道翰天琼认知智能机器人大脑API接口平台。

    摘要:根据密歇根大学的研究,机器人可以通过学习房屋周围不同物体之间的关系来学习如何更快地找到事物。在本文的一个示例中,一种新模型为机器人提供了视觉搜索策略,可以指导机器人在已经看到冰箱的情况下寻找附近的咖啡壶。   这项工作由Chad Jenkins教授和CSE博士领导。学生Zeng Zeng在2020年机器人技术与自动化国际会议(ICRA)上被授予认知机器人技术最佳论文奖。   机器人专家...

  • Discuz!十问戴志康: Discuz! Q的未来不只是社区!

    导语:这一期是Discuz! Q 1.0发布的特别纪念报道,带你们走近19年前写下Discuz!第一行代码的那个人,他是怎么看待今天的Discuz! Q? 问答时间:2020年7月23日 嘉宾简介: 戴志康:Discuz!创始人,康盛创想CEO,伙伴创投创始合伙人,曾任腾讯电商控股公司生活电商部总经理。Discuz!曾获红杉、经纬、谷歌、晨兴与周鸿祎的多轮风险投资,后于2010年被腾讯全资收...

  • BATH围猎新基建,后浪“TMD”集体缺席

    最近,美国《福布斯》杂志公布了今年“全球上市企业2000强”榜单,其中,中国上榜企业数量已经连续七年稳居全球第二,仅次于霸榜的美国之后。 不过企业数量占优是一方面,短板也很明显。比如,美国上榜企业总市值达到了25.9万亿美元,中国上榜企业总市值却是7.74万亿美元,不到美国总市值的1/3。 在美国587家上榜企业中,包括芯片巨头英特尔、IC设计全球前三博通、高通、英伟达、基础装备动力巨头通用...

  • 百度C++研发面试题汇总

    目录 算法 剑指offer 11、旋转数组的最小数字 打印字符串中的所有回文串(要时间复杂度o(n)-希尔排序) 迷宫寻路(dfs和bfs的区别,优缺点) BFS DFS dfs和bfs的区别,优缺点 字符串复制 多线程单例模式 求幂,优化 判断回文,优化 实现快速排序 实现非递归后序遍历二叉树 前序遍历 中序遍历 后序遍历 大数的斐波那契,除留余数 先升序后降序的,找值最快的方法 abcd...

  • 收藏!NLP在金融投资领域的应用

    标星★置顶公众号 爱你们♥ 作者:泰极 | 华泰证券数字科技 1 引言 2017年被称为中国金融科技的元年,这两年来,以人工智能为代表的新技术对金融业产生越来越重要的影响,人工智能不是一个新名词,在历史的长河里,它从人们曾忘却的暗流慢慢汇聚成今天的大江大河。自然语言处理作为人工智能的支流,也随着它的发展浪潮逐渐展现它的潜能。这次浪潮如此之大,让全球的金融行业都感受到它的湿意,虽然人工智能不能...

  • 『经典』百年大师-利弗摩尔留下的9点启示

    全部都要记住,比去参加讲座有用多了,九年的实践证明,每句话都是对的,这本书半年看一遍,二十遍不算多。他唯一做错的就是舍不得走,除此无法超越。 在人类奋斗的每一个领域,永远都只有极少数的人出类拔萃非同寻常!杰西.利弗摩尔就是这样一个人,他是一个孤独的人,一个沉默而神秘的人;他是投机领域中的天才,是华尔街的一个传奇!利弗摩尔15岁开始股票交易,不到30岁,就身价百万;他正确预见了1907年的市场...

华为云40多款云服务产品0元试用活动

免费套餐,马上领取!
CSDN

CSDN

中国开发者社区CSDN (Chinese Software Developer Network) 创立于1999年,致力为中国开发者提供知识传播、在线学习、职业发展等全生命周期服务。